しがないディーラーのブログ

ITバブル崩壊のときは静かに近づいていた。

この頃に異常を感じさせるシグナルがいくつかあった(ま、全体が異常だったけど^^;)。
それに気付いていたかどうか。
その場にいるとなかなか分からないもの。

まずはアナリストの目標株価に関するコメント。
ソフトバンクの高値は19万8000円。
連結PERは1000倍を超えていたかな。

そんな銘柄がゴロゴロしていた。
そんな異常ともいえる高い株価を正当化するために、アナリストは売上高を用いたPSRだったり、保有株式の含み益を目標株価算定根拠に入れてみたり。

バブルの時代に出てきた「Qレシオ」なんかもそう。
従来の基準で正当化出来なくなると、無理矢理にでも新しい算定根拠を作り出して正当化しようとする。

これは危険な兆候です。

あと異常を感じたのが投資信託の動き。
当時は大和投信が結構頑張ってたんだけど、天下の野村さんが本気を出した。
それが悪名高い「日本戦略株ファンド」。

2000年2月2日に運用を開始。
野村證券100周年記念ということもあって、1兆円という凄まじい金額の募集を行った。
天下の野村、営業の野村だけあって、設定前に7924億円を集めきった。
これはいまだに輝かしい(？)記録である。

その頃の投資主体別売買動向をみると面白いことに気づく。
投資信託の売買を分析すると、買い単価が異常に跳ね上がり、売り単価が低いのだ。
そこまで極端に買い単価と売り単価が乖離したことはなかった。
つまり投資信託は低位株(旧来の重厚長大産業系銘柄)と呼ばれるものを売り、値ガサ株(IT関連株)を買いまくっていた。

投資信託は時流に乗り、セールストークに結びつくものが販売しやすい。
ブームに乗って…というある意味では安易な発想だ。
結果としてブームの天井をつけることも少なくない。

その典型が野村の戦略ファンドだった。
ドコモ、光通信、ソフトバンクの上場来高値は2000年2月。
その時期に設定された同ファンドはITバブルの天井を買ったとも言える。


この時期、ちょっと耳にした話題(ホントかウソかは知りません)。

ある八百屋さんが元手700万ぐらい(だったかな？)で信用取引を始めて、無茶苦茶儲かった。
ソフトバンクとかを二階建て、三階建てにして億の金を稼いでいるとかいないとか…。

二階建てというのは、買った銘柄の株価が上がった分、担保価値が上がり、その分さらに信用でリスクを拡大させること。

つまり評価益分、買い乗せ買い乗せでリスクを取り、デカく稼ごうとしたらしい。
そして実際に大きな利益を得ていた。
あくまで評価益ではあるが…。

そんなバブル天井の兆候が見られるようになった頃。
崩壊は静かに訪れた…。