しがないディーラーのブログ

夜間市場はある意味残念でしたね。
一部の市場参加者であれニーズがあるのなら、建設的に議論を進めてほしかったのですが…。

http://toyokeizai.net/articles/-/54375

「市場の活性化」という大義は共有できるはず。
「誰のために」「誰が望んでいるのか」を共有するプロセスが十分ではなかった気がする。
呼値適正化も「誰のために」がよく見えなかったけれど、逆に夜間市場については市場参加者のニーズは一部とはいえ必ず存在していたはず。
主市場とは切り分けてそういった市場参加者のニーズに応えるための補完市場という位置づけで進めていくべきことだったんじゃないかな。
対面営業や国内機関投資家にニーズが十分になかったのは確かだと思う。
そしてそういった顧客を中心に仲介している証券が反対し、サラリーマン投資家や一般の個人を幅広く仲介しているネット証券が賛成。
自らの顧客にニーズがないのなら対応しない選択もありだと思う。
でも一部とはいえ市場参加者にニーズがあるのなら、何らかの形でそういったニーズに応える努力をすることが取引所と証券会社の責任であり使命であると思う。

「大変だからやらない」
「コストがかかるからやらない」
それらはあくまで証券会社側の都合。
顧客の都合が優先されるべきだし、自社の顧客にニーズがないからといってそのニーズを感じている証券会社までが巻き込まれ、そこの市場参加者が得られたかもしれない取引機会を奪われるのは本筋としては間違いだと思う。
仲介業者である証券会社の都合ではなく、一部にでも市場参加者のニーズがあるのならそれが優先されて議論を進めるべきだと思う。

・どうすればコストを最小限におさえながら実現できるかを業界全体で前向きに議論していく
・どうすれば主市場や健全な価格形成に悪影響を及ぼさないような制度が作れるかを考える

そのうえで対応する会社、しない会社があってもいいと思う。
市場参加者に選択する権利はあるのだから。
あくまで主市場の価格が翌日も優先されるような仕組みであればそこに取引機会を作ること自体は悪い話ではない。
呼値適正化でかなり強引な進め方してしまった反動もあるかもしれないけど、取引所と証券会社は決して「利益相反」の関係ではないはず。
市場参加者のために何をすべきか考えていく。
そして市場が活性化されることこそが共存共栄の道なのだから。

シンガポール二日目。
到着が週末だったこともあって、昨日はビジネスというよりはこちらの友人達と過ごした楽しい時間でした(^_^)

昼は友人のコンドミニアムのBBQスペースでいくつかのご家族とのBBQを楽しみ、夜はかつて共に切磋琢磨した友人達との食事でした。

若手の頃に机を並べて必死に頑張った仲間。
それなりのプレーヤーになってから、共に刺激し合い、ライバルでもあり友人でもあった仲間。
今もこうしてこの地でヘッジファンドとして活躍している彼ら。
うれしくもあり、刺激も沢山もらいました。

家賃が高くなったり、物価も高くなったり、教育も高い。
そしてこの円安…。
1シンガポールドル＝60円だった頃と90円にも達している今では日本人から見た暮らしやすさは全く変わってしまっています。
でも決してこちらで暮らすのが大変というわけでもないかな。

自分が暮らしていた頃はまだ円高だったし、一人で暮らしていたので医療や教育、生活という面ではあんまり気にせずに過ごしていました。
奥さんの目線から色んなお話聞けたのはよかったですね。

一通り会食を終えて…
カメラを片手に少しばかりホテルの周りを散策していたら、なんとなくこっちに戻ってきたくなっちゃいました(笑)

さぁ今日はビジネス・ミーティングがビッチリと。
前へ前へ。

4,5年振りにシンガポールに来ています。



住んでいたその頃と違って、建設中だったマリーナベイサンズも、その周囲も綺麗になっていて様変わりしていました。



住んでいたコンドミニアム「The Sail」です。
60数階建てだったと思うのですが、内覧したときにあまりにも落ち着かないので20階ぐらいの部屋にしてもらったのを覚えています。





しかし、羽田でシンガポールドルに交換してもらったんだけど、レートが95.63円(-_-;)
物価高も相まって日本人からみると「高い」という印象はぬぐえませんね。
ま、この円安ではどこにいっても同じかもしれませんけど(^_^;)



さて今回は観光ではなく、仕事での出張です。
とはいえ着いたのが週末なので、今日はこちらの知人・友人たちと会える一日です。
久し振りに会えるのが楽しみです♪

なんか違和感があるこの相場。
正直、「やりすぎ」に思える日銀の金融緩和。
政治の停滞。
消費税引き上げ先延ばし→景気悪化回避(財務体質改善の遅れ)
日銀が買って、年金が買う。
GPIFの株式比率は日本株比率ばかりがクローズアップされるが、海外株も加えると50%を超える。
すでに半分を超える金額を株で運用すると言っているのだ。
日銀の黒田バズーカもこのまま資産膨張を続ければ一年ほどで日本のGDPの7～8割近くに達してしまう。
年金や日銀の限界が見えたとき、恐らく市場は暴走し、それを止められる人はいなくなるだろう。
世界3位の経済規模の国が混乱をきたしたとき、世界経済に与える影響は計り知れない。
デフレは苦しかったが、新興国の台頭、安い労働力がそこにはあり、そこで安く生産されたものが流入してくれば自ずと物価は下落バイアスを受ける。そして雇用が新興国に流れた分、日本の産業は空洞化し、製造業においての雇用は悪化する。
本来、解決しなければならないのは製造業、サービス業、金融業…様々なビジネスが日本で行われるようにし、資本の日本への回帰、活性化、雇用の拡大を実現して、この国をビジネスの場として国際競争力を高めるこだ。
この国の病巣を取り除き根治させるのは「政治」でなければ出来ない。
日銀が国の借金肩代わりして(国債購入)、株買って(ETF購入)、不動産買って(REIT購入)、年金にまで株買わせて…そういったやり方で、株価を押し上げる、行き過ぎた円高を是正させるというのは対症療法としては理解できる。しかし、それだけでは薬漬けにして表面的な改善を示しているだけ。確かにそれによって一部動き出すものもあるだろうが、それは高熱の患者に解熱剤を投与して食事を取れるように体力を回復させているだけだ。
根本的な病巣を改善させない限り、病気は治らない。薬の投与を止めればあっという間に悪化し、薬の効き目も悪くなる。そして今回のハロウィン・バズーカは明らかに過剰投与だと思う。それにより過度な円安などの副作用を招き、結果として国民の暮らしは悪化しかねない。
日銀や年金などにリスク資産を買わせることでこの国が良くなると思うなら大きな間違いだ。
政治がやるべきことをやり、国際競争力の回復をしっかりと推し進めることが出来ていなければ、いつか日銀の信認が揺らぎ始める。
そのとき市場はコントロール不能に陥るだろう。
それは何年も先かもしれないし、そう遠くない未来かもしれない。
そうならないためには政治が機能することが何よりも重要だと思う。
このところ聞こえてくるのは、うちわだ観劇会だのという足の引っ張り合いから、消費税の話ばかり。法人税はどうなった？規制緩和とか第三の矢は？
そしてこの年末押し迫った中での解散話。
政治家は大騒ぎする。
選挙で負ければただの人だから。
でもあなたが政治家でいられるかどうかよりも、この国の未来を真剣に憂い、良くしていくためにこそ懸命であって欲しいと思う。
短命観測くすぶる第２次アベノミクス円安 http://s.nikkei.com/1GTBcz4

これまでもCNBCやBloombergTVなどで何度かTVには出させていただきましたが、今回初めて「コメンテーター」として出演させていただきました(^_^;)

先日ブログを公開にして、ここしばらく更新してきましたが、いったん終了です(^_^;)

昨日、MarketForum2014が盛況のうちに無事終わりました。

さて短期運用においての市場の変化について書きましたが、長期運用においてはどうでしょうか？

これまで「市場の変化」に適応していくことが大切だと書いてきました。

取引環境の変化もその最たるもの。場立ちがあった頃→システム化されたとはいえしょっちゅう遅延が生じるような頃→そしてミリ秒、マイクロ秒、ナノ秒までが見えはじめた今のシステム環境。その変化の中でHFTは生まれてきたのです。

規制や制度の変更も市場に大きな変化を与えます。
かつて「手口非公開化」されたとき、おそらく一番いい思いをしたのは大口の取引を行う地場証券のディーラーだったのではないでしょうか？
それまでは大口でガツンと売り指値を買っても、手口がバレると向かうヤツも出てきたりして楽させてもらえなかったのが、非公開になったおかげで地場証券のディーラーが買ったことがバレなくなって提灯がつくようになり「やりやすく」なった（笑）

これはたまたまポジティブに影響が出た話ですが、なんらかの制度変更や市場の変化によって市場参加者には様々な影響が出ます。直近であれは「呼値適正化」ですよね。

市場の制度やシステムなどの環境変化には短期トレードであればあるほど影響を受けます。おそらくHFTなんてその最たるもの。制度やコストがちょっと変わるだけでも彼らはビジネスができなくなりかねないでしょう。

かつてHFTの方々との「飲み会」にお邪魔させていただいたとき(みんな外人でした)、彼らの中に様々な国・取引所の制度を調査する仕事をしているという方がいました。その国で取引して儲けられるかどうかを調べる専門のスタッフがいる…つまり彼らはそういったことが自分達のビジネスやトレードにそれだけ重要であると分かっているのでしょう。

思い起こせば「有価証券取引税」なんてものがあった頃、「一カイニヤリなんてやったってヤラレなんだからやるな！」と言われたものでした（笑）

さてでは長期運用においてはどうなんでしょうか？

続く…